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渤海证券市场韬光养晦慎待超跌反弹

发布时间:2019-08-14 17:29:45

渤海证券:市场韬光养晦 慎待超跌反弹 2010-05-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

从当前的情况看,经济运行出现超预期下调的风险要远大于过热风险。之所说经济增长会减速,主要是考虑到两点:一是监管层对地方融资平台的整顿及其贷款风险管理的强化,将有效遏制地方政府的投资冲动。二是前所未有力度的房地产调控措施,将会拖累下半年的房地产开发投资进而整体投资增速。

通胀方面,CPI和PPI增速继续上行,其中食品类和居住类是推动CPI快速上行的主力军;而PPI上涨动力则主要来自采掘类和原材料类。综合考虑翘尾因素逐步提高和食品、居住等结构性新涨因素持续走高,我们预计5、6月份CPI可能分别保持在3.5%和4.2%左右,二季度较一季度提高1.3个百分点至3.5%。

在政策退出方面,“渐进性”和“数量化”依然是调控的核心。虽然5、6月份的通胀将在4月份的基础上继续逐步走高,使市场加息预期不断强化,但是鉴于房地产外的私人投资尚未明显起色和出口复苏依然比较温和,所以我们坚持认为货币政策在保持渐进、有序退出的同时,实际加息的可能性仍不大,调控更多地还是有赖于数量型工具的使用。财政政策方面,我们认为,政府投资在放缓节奏的同时,应当保持适当的灵活性,在必要时候可能会适度增加民生、消费领域相关投资力度,以缓解下半年经济运行的超预期下调风险。

跟跌不跟涨的状态无疑表明了市场趋势的疲弱,而这主要还是与国内的宏观政策因素有关,工业增加值及固定资产投资增速的回落进一步印证了我们有关GDP同比增速于2010年一季度见顶的预判,同时2.8%的CPI增速则进一步强化了通胀的压力,概念意义上的“滞涨”更趋明显。尽管政策收紧的压力依然存在,经济回落的风险也尚未解除,但是支持市场上涨的动力及投资者信心却正在恢复,由此市场短期内将重回弱势均衡,并在震荡中等待多空双方力量的重新权衡,本周市场将呈现震荡反弹的走势。

《政策指导投资主题仍是热点》对于投资,我们依然延续近期的投资思路,即规避政策压制的行业,而从受益政策扶持的行业中选择标的,上周四国务院出台的《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》则更加强化了我们的这一预判。由此我们建议,投资者控制仓位的基础上继续关注受益通胀的农业和黄金股,业绩增长稳定的医药、食品饮料和商业百货以及受益调结构的新兴产业个股,同时把握煤炭、有色金属等周期类行业的反弹机会;在市场风格方面,我们认为中小市值个股仍将是反弹中的亮点。

1.一周市场回顾对于欧洲主权债务危机的担忧在多方努力下稍有改善,正是受到7500亿欧元方案的刺激上周欧美市场大幅反弹,然国内市场则反映平淡,11日统计数据出台后,市场甚至由涨转跌,市场孱弱的心理可见一斑。截止周五收盘,上证综指和深证成指分别收于2696.63点和10330.14点,较前一周微涨0.31%和1.81%,当周两市共成交8089.28亿元,较前一周放大不足10%。

杨全兴
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