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齐鲁证券:需求疲弱 价格回落

发布时间:2019-10-09 15:53:54

齐鲁证券:需求疲弱 价格回落 2014-01-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

数据:12月CPI同比增速为2.5%,环比增速为0.3%,低于市场预期;PPI同比增速为-1.4%,环比持平,低于市场预期。

我们的观点1.高基数以及食品价格弱于季节性表现导致12月CPI低于市场预期,而暖冬和猪肉供应充足是食品价格上涨弱于季节性表现主要原因。

2.非食品价格上涨0.1%,主要推动因素为交通通讯和居住,1月成品油将迎来下调窗口以及房地产价格上涨放缓将使非食品价格上涨趋缓。

3.PPI持平,上游原材料轻微上涨,而下游产品价格轻微回落,终端需求仍然疲弱。伴随欧美经济复苏,输入性通货膨胀压力将导致PPI下降幅度收窄。

4.CPI和PPI都表明总需求依然偏弱,而央行将继续实施稳健货币政策来控制金融风险,短期内通胀无忧。

12月CPI低于市场预期主要受到去年高基数的影响。2013年12月份CPI环比比2012年12月环比低0.5个百分点,也低于季节性表现。其中食品环比上涨0.6%,低于往年平均季节性上涨幅度;非食品环比上涨0.1%,略微超季节性表现。食品中鲜果、粮食、肉禽、蛋、水产品、奶和奶制品均有不同程度上涨。食品价格低于往年平均上涨幅度主要在于2013年12月份全国平均温度较常年同期偏高,蔬菜生产供应充足和运输量相对稳定。猪肉价格环比上涨0.6%,临近春节猪肉价格轻微上涨,但是幅度较往年相比较弱,主要原因是生猪生产的规模化经营水平不断提高,生猪存栏和出栏量保持相对稳定,尽管春节即将来临,但是母猪存栏维持高位,猪肉价格上涨幅度恐将有限。

非食品价格环比增速为0.1%,其中主要推动因素为交通通讯和居住。多个城市12月汽油价格都较11月有所上涨,而10、11月房价大幅上涨也开始带动租房价格上涨,因而交通通讯和居住价格出现超季节性表现。由于近期原油价格下跌,2014年1月将迎来新的下调窗口,交通通讯价格上涨幅度将会有所回落。

此外伴随着房地产销售开始走弱以及房地产调控继续实施,房价涨幅也将减缓,相应房租价格上涨幅度也将放缓。总体而言,非食品价格环比增速在后期将减弱。

12月PPI同比增速为-1.4%,基本与上月持平,环比涨幅也与上月持平。其中原材料价格环比上涨0.2%,加工业环比下降0.1%,原材料价格上涨主要是因为水泥、石油等价格上涨,并不能反映经济有企稳态势。

而下游日用品、耐用品价格分别持平和下降0.1%,表明终端需求继续弱势。由于经济继续弱势,但是在欧美经济复苏带动下可贸易工业品价格将会有所上涨,PPI下降幅度将变窄。

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