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安信证券离不开的周期忘不了的消费

发布时间:2019-08-14 17:45:45

安信证券:离不开的周期 忘不了的消费 2017-04-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

■目前风格较难切换,4月周期持续,消费前行,金融跟进,成长关注细分。目前,我们建议资产配臵仍以消费成长股为主,在调整中坚定加仓上游周期与金融。对TMT等成长板块的投资逻辑应从各细分行业景气和龙头公司盈利增长出发,即使出现估值回归合理,板块扩张仍需要等待外部条件变化带来的风险偏好提升后才能确认。

■周期行情持续,上游景气高位,中游盈利延续,建议积极布局有色(部分),并对建材、建筑、钢铁、交运保持密切关注。伴随着补库存进入下半场,未来补库存对经济的拉动作用会逐渐式微,但投资收益率将持续从上游向中下游扩散,因此,我们对于2017年整体经济形势并不悲观。考虑到总资产收益率的触底反弹将对冲PPI下滑进而对ROE形成有效支撑(详见专题报告《中游周期的中场故事——基于资产周转率的视角》),上游周期股在未来一段时间仍将处于景气高位,我们后续依然看好受供给侧改革具有涨价动力并在一季报业绩充分兑现的煤炭和有色(锂、稀土以及基本面良好的铜和铝)。此外,在4月千年大计雄安新区的巨大利好带动和5月“一带一路”高峰论坛不断催化下,较强的业绩兑现预期将缓冲目前估值回升带来的忧虑,中游周期的配臵价值将越发明显,有望走出新行情。我们建议关注存在的趋势性机会的建材、建筑、钢铁和交运。

■可选消费砥砺前行,建议积极布局新能源汽车,同时对估值消化后的家电和食品饮料保持密切关注。消费升级将成为推动股价的持续利好,伴随估值中枢由底部抬升,业绩预期与兑现不断螺旋验证,消费行情有望进一步持续。同时,综合环比供需动能、成本端压力传导和基数情况,我们认为在二季度PPI将出现回落,CPI可能有所上升,PPI-CPI收缩使得终端消费中成长板块的投资价值将逐渐凸显。我们建议4月关注业绩稳定增长且估值合理的消费升级行业,如旅游和消费电子等。同时,我们预期2017年全年新能源汽车销量将保持在70万辆以上,同比增长超过40%,新能源汽车行业景气正在触底反弹,板块估值回落至历史中位数水平以下(目前估值14.38,中位数估值14.72)且仓位并不高,未来投资潜力十分可观,建议积极布局。此外,前期涨幅明显的家电和食饮出现回调,我们认为4月家电(空调销售有望超预期)和食饮(春糖反馈正面,白酒涨价动力仍然强劲)基本面依然良好,待估值消化后仍具备较高配臵价值,需要保持密切关注。

■金融基本面转好,叠加低估值,或迎戴维斯双击,建议布局银行和信托。由于去年金融股业绩低基数,我们预计随着基本面转好,1季度金融股盈利同比将明显增长。同时,目前金融股PE和PB均略低于历史中位数水平且仓位不高,我们建议关注具备估值优势的银行和弹性优势的信托。

■风险提示:经济增长不及预期;利率上升超预期;通胀超预期

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